《科创板日报》7月6日讯（特约记者 郑炳巽）日前，又一家医药CXO公司向科创板发起冲刺。

据上交所官网，甘肃皓天科技股份有限公司（下称“皓天科技”）的科创板IPO申请于近期获受理。文件显示，皓天科技是一家面向医药创新企业，为客户提供高端药物原料药及其关键中间体、佐剂等功能分子的设计、合成、功能化应用过程中的CDMO和CRO服务的公司。

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国内客户主要有恒瑞医药、正大天晴、悦康药业等，国外客户主要有龙沙、礼来、安进、欧加农等。2020-2022三年间，包括上述企业在内的知名客户，每年都为皓天科技创造50%以上的收入来源，2022年这一比例提升至64.31%。

▌营收增长跟不上现金缺口

根据IPO文件，2020-2022年，皓天科技实现营收1.41亿元、2.44亿元、2.88亿元，三年的复合年增长率42.85%；归母净利润分别为970.38万元、3032.75万元和4732.62万元。

报告期内，CDMO业务几乎贡献了全部的主营收入，分别为1.34亿元、2.42亿元、2.82亿元，占比为97.51%、100%、98.70%。CDMO产品包括但不限于SNAC系列（糖尿病药物口服药物促渗透剂）、骨化醇系列、前列腺素系列。

然而，在营收和净利润双增的情况下，皓天科技报告期内现金净流量却并不充足，2020年的净额为-4275.89万元，到了2022年缺口扩大为-6097.49万元。皓天科技给出的解释是，公司经营规模扩大，采购需提前支付的资金增加，以及近两年为应对宏观市场，加大了原材料备货。

《科创板日报》记者发现，报告期内，皓天科技向前5大供应商支付的采购金额分别为3442.72万元、3545.43万元、5113.31万元，占报告期内采购总额比例分别为28.44%、21.58%、23.13%。由此计算得出，报告期内采购总额分别为1.21亿元、1.64亿元、2.21亿元。

正因如此，皓天科技营业总成本居高不下，报告期内分别为1.27亿元、2.08亿元、2.32亿元。

▌重点投建生产基地 摆脱产能受限现状

此次冲刺科创板，皓天科技计划发行不超过1500万股，占发行后总股本不低于25%，募集资金8.23亿元。其中，5.33亿元用于“高活性原料药生产基地建设项目”、1.10亿元用于“特色原料药CDMO平台建设项目”，剩下的1.80亿元用于“补充流动资金项目”。

可以发现，募资资金的投入重点在于生产基地的建设，这与皓天科技亟待提高的产能息息相关。

IPO文件显示，皓天科技已经配置白银研发中心、兰州研发中心和重庆研发子公司，预计每年可以开发20个原料药和超过200个中间体产品。截至IPO文件签署日，皓天科技已经累计开发105个原料药产品、331个中间体产品及800余项杂质对照品，并已完成4项原料药的注册备案登记。

皓天科技意识到，“市场需求和研发能力需要足够的产能承接才能产生应有的效益”，公司指出，为了提升交付速度，需要加大中试承接能力，拓展各类产品的中试生产产能。

实际上，自从皓天科技的白银生产基地从2020年6月开始陆续转固投产之后，可使用的反应釜体积逐步增加，已从2020年的13.05万升，提升至2022年的22.00万升。与此同时，报告期内，皓天科技的产能利用率也日趋饱和，分别为64.67%、79.77%、91.76%，

皓天科技指出，不同产品之间需要对反应釜进行切换，当前产能受限，已经不能充分满足客户的订单需求。

不过，皓天科技并未在IPO文件里披露，计划投建的生产基地完成后，公司的总产能将提升至什么水平，亦未说明届时的产能与市场需求之间的适配情况。

▌第二大客户系第二大股东，存关联交易风险

IPO文件显示，皓天科技前身“甘肃皓天化学科技有限公司”（下称“皓天有限”）于2009年4月注册成立，法定代表人为薛吉军。发展至2020年初，皓天有限的前三大股东为薛吉军、皓元医药、白银科键，对应持股比例为37.06%、15.19%、14.94%。

之后，皓天有限一共经过6次增资及股权转让，最后一次变更完成于2022年11月。期间，主要增资及股权受让对象包括白银科键、兰州生物、凯佳投资等。2022年11月底，皓天有限完成股份制改革，净资产3.53亿元，折合总股本4500万股，未分配利润-8390.99万元。

股改后，持股比例超过5%的股东共有7个，包括国有股东兰州生物，持有265.41万股，持股比例5.90%。前三大股东为薛吉军、皓元医药、皓诺福泽，对应持股比例为23.72%、9.72%、9.56%。

需要指出的是，薛吉军除了直接持有的股份之外，还通过皓诺嘉成、上海皓诺睿、皓诺睿泽持有皓天科技15.19%的股份。薛吉军合计控制皓天科技38.91%股份，同时担任董事长、总经理职位，为公司控股股东及实际控制人。

IPO文件显示，薛吉军1976年生人，系博士研究生学历，曾任香港大学科研助理及兰州大学讲师、副教授。

《科创板日报》记者发现，皓天科技的第二大股东皓元医药，与皓天科技存在主营业务往来。

2020-2022年，皓天科技与6个关联方产生关联交易，其中唯一的重大关联交易，就是与皓元医药发生的。报告期内，皓天科技向皓元医药及其子公司销售CDMO商品，金额为1496.14万元、3150.11万元和3154.92万元，分别占营业收入的10.62%、12.93%和10.97%。

就此，皓天科技表示，与皓元医药之间的交易为生产经营所需，关联交易价格公允。并且，将在日常经营活动中尽量避免或减少关联交易。不过，皓天科技并未具体说明，与皓元医药的交易价格在行业内的可比情况。